Pourquoi est-ce que je possède une double position sur LVMH, à la fois directe (LVMH) et indirecte (Christian Dior) ?
La réponse à cette question tient principalement dans les caractéristiques mêmes de Christian DIOR :
Holding de contrôle de LVMH
Autrement dit, les actifs de Christian Dior, ce sont des titres LVMH (> 41% du capital de cette derniere). C’est donc Christian Dior donc qui contrôle LVMH.
De plus, en bourse les holdings affichent en général une décote plus ou moins importante. La valorisation de leurs actifs est ainsi supérieure à leur propre valorisation.
Dans le cas de Christian Dior, le groupe est valorisé 123 milliards €, alors que les actions LVMH qu’il détient valent près de 148 milliards €. Soit une décote non négligeable de 17%.
Un flottant inférieur à 2%
Cela signifie que les titres disponibles sur le marché représentent moins de 2 % du capital du groupe. Le reste étant détenu, directement par la famille Arnault ou indirectement via des entités contrôlées par cette même famille. Un si faible flottant couplé au désir annoncé, depuis un certain temps déjà, de simplifier la structure interne de l’Empire familial, pourrait bien, à terme, déboucher sur une sortie de la côte de Christian Dior. Ce qui aurait pour conséquence un rachat (avec prime) des 2% non encore détenus par la famille Arnault.
Me positionner sur Christian Dior me permet donc de m’exposer à LVMH avec une décote par rapport aux actions détenues “en direct”. En outre, l’éventualité d’une OPR (Offre Publique de Rachat) ouvre une potentielle porte de sortie de ma position.
Pourquoi, donc, conserver une exposition directe via la détention de titres LVMH ?
Tout simplement parce que j’ai constitué ma ligne LVMH avant de m’intéresser à Christian Dior. En outre, si j’accepte qu’une partie de ma position globale (LVMH + CD réunis) puisse subir un retrait de la côte, je ne souhaite surtout paz perdre, par la force des choses, la totalité de mon exposition à LVMH.
