PASSER DE 3000 À 156 ENTREPRISES AVEC 3 FILTRES…
Le contenu de cet article est issu de ma newsletter du 03 juillet 2024 - lien ci-dessus
Je suis convaincu qu’en tant qu’investisseur particulier, tu peux battre le marché. SI ce n’était pas le cas, j’aurais 100 % de mon patrimoine boursier en ETFs, ce qui n’est pas le cas !
Seulement voilà : rien qu’aux USA, tu peux investir dans 2272 entreprises listées sur le NYSE (New-York Stock Exchange), et dans plus de 3400 entreprises sur le NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations ; oui tout le monde se fout de la signification du nom, et tu l’auras sûrement oublié dans 2 minutes 😄).
L’analyse d’une entreprise se fait selon moi en 3 étapes, dont le temps à consacrer à chacune d’elles est le suivant :
▶️ Analyse quantitative : 10 %
Objectif : faire un tri rapide, vérifier si ça vaut le coup de continuer l’analyse plus loin.
▶️ Analyse fondamentale : 80 %
Objectif : comprendre ce que fait l’entreprise en profondeur, ses forces, ses faiblesses, mais aussi ses concurrents, ses perspectives, etc…
▶️ Valorisation : 10 %
Objectif : ne pas payer trop cher car comme dit Warren Buffett “Même une entreprise extraordinaire ne se paye pas un prix infini”.
Mais avant d’analyser une entreprise, il faut d’abord la sélectionner dans sa watchlist ! Je vais donc partager 3 critères très simples que j’utilise, qui te permettront de “faire une purge” pour passer de plus de 3000 entreprises à moins de 200.
1. Croissance du chiffre d’affaire > 8 %
Le chiffre d’affaire, c’est ce qui correspond au total des ventes de produits et/ou services. Pour qu’il augmente, l’entreprise doit vendre plus, ou plus cher, ou les deux. A long-terme, le prix d’une action en Bourse est fortement corrélée avec la croissance du chiffre d’affaire.
Pourquoi ?
Par ce qu’une action n’est qu’un “morceau” de l’entreprise. Si l’entreprise n’augmente plus son chiffre d’affaire, il va être difficile d’augmenter sa propre valeur… Alors pour quelles raisons le prix des actions devrait-il augmenter ??? Oui, l’augmentation des marges et des free cash-flow peut aider le prix de l’action à croître un peu, mais il arrivera forcément un effet “plafond”.
Le prix de l’action UNP (en vert) est fortement corrélé à son chiffre d’affaire (en bleu). Source : Stock Unlock
En général, je prend comme critère dans mes filtres une croissance du chiffre d’affaire d’au-moins 8 % par an sur les 5 dernières années.
2. Croissance des free cash-flow > 10 %
Le free cash-flow (flux de trésorerie disponible, en français), c’est simplement le “vrai” cash qu’il reste à l’entreprise après avoir payé ses dépenses opérationnelles et les investissements nécessaires pour fonctionner et se développer (Capex - Capital Expenditure).
Pour simplifier, c’est ce qu’il reste à l’entreprise pour :
▶️ rembourser la dette
▶️ racheter des actions
▶️ payer des dividendes
Plus de free cash-flow signifie plus d’opportunités de développement pour l’entreprise, mais aussi et surtout potentiellement de meilleurs retours aux actionnaires, via les rachats d’actions et les dividendes.
C’est vraiment selon moi la base de tout investissement (que ce soit une ferme, un appartement ou une action en Bourse) : on investit de l’argent en espérant en gagner plus dans le futur. Et pour ça, pas de miracles : il faut que ce dans quoi on a investi produise du cash.
Dans mes filtres, je prends un strict minimum de 10 % par an sur les 5 dernières années (mais je monte souvent ce critère à 12 voire 15 % si je veux être hyper-sélectif).
3. Rentabilité (ROCE) > 15 %
La rentabilité, c’est la capacité de l’entreprise à utiliser son capital pour faire des profits. Pour faire simple, si elle parvient à générer 1 € en utilisant un capital de 10 €, elle a une rentabilité de 10 %.
Depuis 20 ans, le ROCE de Apple n’est jamais passé sous les 20 %, et il est même au-dessus de 50 % depuis 2022… Impressionnant ! Source : Stock Unlock
Pour citer Charlie Munger :
“Sur le long terme, il est difficile pour une action de générer un rendement bien supérieur à celui de l’entreprise sous-jacente. Si l’entreprise génère 6 % de rendement sur le capital sur 40 ans et que vous détenez cette action pendant ces 40 ans, vous ne ferez pas beaucoup mieux qu’un rendement de 6 %, même si vous l’avez achetée à un prix fortement réduit. À l’inverse, si une entreprise génère 18 % de rendement sur le capital sur 20 ou 30 ans, même si vous payez un prix qui semble élevé, vous obtiendrez un bon résultat.”
J’utilise dans mes filtres le ROCE (Return On Capital Employed - Rendement sur capitaux employés). Dans certains cas on peut privilégier le ROIC ou le ROE (Retour sur capitaux investis & Retour sur capitaux propres).
Le S&P 500 ayant un ROCE d’environ 10 % en moyenne, je vise donc des entreprises faisant mieux, c’est pourquoi je préfère un ROCE d’au-moins 15 %.
CONCLUSION
Avec seulement 3 filtres, tu peux passer de plusieurs milliers d’entreprises à seulement une centaine.
▶️ Croissance du chiffre d’affaire supérieure à 8 %
▶️ Croissance des free cash-flow supérieure à 10 %
▶️ Rentabilité (ROCE) > 15 %
