Les dividendes, un critère (in)utile pour sélectionner ses actions ?
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Je me fous des dividendes.
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Evidemment, je suis humain : quand je vois qu’une entreprise m’a versé des dividendes, une partie de mon cerveau se dit “Chouette ! Un peu plus de cash disponible pour investir !”
Sauf que…
En réalité, ce cash vient juste de changer de place, en passant de la poche “Cash disponible pour l’entreprise” à la poche “Cash disponible pour Vivien”.
Quand je dis que je me fous des dividendes, je veux surtout dire que les dividendes n’entrent pas en compte dans ma stratégie d’investissement. D’ailleurs, je t’offre un café et un croissant au beurre si tu arrives à me citer un seul grand investisseur qui base ses investissements sur les dividendes…
Qu’une entreprise verse ou non un dividende ne fait pas partie de mes critères de sélection, mais je reste attentif à COMMENT l’entreprise verse son dividende (quand elle en verse un). En d’autres termes : je surveille l’allocation du capital de l’entreprise.
Pour faire simple, une entreprise peut payer ses dividendes aux actionnaires à partir de :
– ses free cash-flow (le cash reçu sur la période) 🟢
– son cash disponible en réserve (taper dans la trésorerie) 🟠
– l’émission de nouvelles actions (qui va donc réduire la part de détention de l’entreprise par les actionnaires…) 🔴
– nouvelles dettes (qu’il faudra rembourser à un moment…) 🔴
Comme tu le vois, l’idéal pour une entreprise est de payer les dividendes avec le free cash-flow, c’est-à-dire l’argent qui vient d’être perçu sur la même période. S’endetter et émettre de nouvelles actions pour payer un dividende sont deux solutions qui ne sont tout simplement pas soutenables à long-terme. Certaines entreprises décident d’agir ainsi en espérant garder les actionnaires à bord, mais bien souvent le dividende doit finalement être réduit ou carrément coupé ❌ (exemples récents : Disney, Intel, 3M…)
Il n’y a pas de formule magique : pour maintenir (et augmenter) le dividende, l’entreprise doit augmenter ses profits. C’est bien la croissance de l’entreprise et de ses profits qui enrichissent les actionnaires, et non le fait de toucher (ou non) des dividendes.
👍 Quelques avantages de toucher des dividendes
– A partir d’un certain capital, toucher des dividendes s’apparente à une “rente” passive : on reçoit du cash sans rien faire de plus que de s’assurer que l’entreprise reste fiable.
– Recevoir des dividendes permet de toucher une partie des bénéfices de l’entreprise, sans avoir à vendre ses parts (et surtout se poser la question “est-ce le bon moment pour vendre ?”)
– Les dividendes reçus peuvent servir différentes fonctions : réinvestir dans l’entreprise, réinvestir dans d’autres entreprises, garder du cash en attente de fortes corrections boursières, ou tout simplement le retirer et le dépenser !
– Pour certains, il est psychologiquement rassurant et/ou satisfaisant de voir du cash arriver sur son compte “sans rien faire” (mais tu verras que je trouve que c’est également un inconvénient…). Ce qui peux aider certaines personnes à rester investies sur le long-terme.
👎 Quelques inconvénients de toucher des dividendes
– Le cours de l’action est impacté et baisse du montant du dividende lors de l’ex-dividend date. Parfois cela ne se voit pas car les fluctuations de marché “cachent” cette baisse. Mais elle est indéniablement toujours présente.
– En France, les dividendes perçus sur compte-titre ordinaire (CTO) sont taxés à 30 %. Ce “frottement fiscal” peut sérieusement ralentir la croissance des intérêts composés…
– Les débutants en Bourse peuvent être attirés par les hauts rendements en dividendes : attention aux pièges ! Un haut rendement peut tout simplement signifier une forte chute du prix de l’action, potentiellement pour de bonnes raisons (fondamentaux dégradés…)
Pour rappel : le rendement est calculé ainsi (en %) : Dividende / Prix de l’action
– Psychologiquement, on peut s’imaginer recevoir du cash “tombé du ciel”.
Les notifications reçues sur smartphone amplifient ce problème : les messages reçus peuvent augmenter la dopamine dans le cerveau (une hormone impliquée entre autre dans la sensation de récompenses). Ce qui peut en retour donner la sensation de “gagner en Bourse”…
Personnellement : sur mon courtier Interactive Brokers, je ne reçois AUCUNE notification sur mes versements de dividendes, et je me contente de faire un suivi une fois par mois. Tellement plus simple…
✔️ Les critères à vérifier
Si tu investis dans des entreprises qui versent un dividende, voilà selon moi les données à vérifier :
– Source de financement du dividende (FCF, dettes…)
– Payout ratio (ratio de distribution) : le pourcentage des bénéfices qui servent à payer les dividendes.
Je préfère regarder le FCF payout ratio : le pourcentage des free cash-flow qui servent à payer les dividendes.
– Croissance des dividendes : avec un horizon d’investissement assez long, la croissance des dividendes est plus importante que le rendement initial.
Exemple 1 : 100 € investis dans une entreprise qui verse un dividende avec 1 % de rendement, et qui augmente le dividende de 10 % par an. Au bout de 25 ans, le dividende sera de 15,18 €.
Exemple 2 : 100 € investis dans une entreprise qui verse un dividende avec 4 % de rendement, et qui augmente le dividende de 4 % par an. Au bout de 25 ans, le dividende sera de 10,25 €.
⬇️ Ma conclusion ⬇️
Je ne suis ni “pour”, ni “contre” les dividendes. D’ailleurs selon moi ce débat n’a pas lieu d’être. Les dividendes existent, et il est important de comprendre comment ils fonctionnent, c’est tout. Je ne vais pas sélectionner une entreprise sur la base de son dividende, et inversement je ne vais pas me priver d’une entreprise exceptionnelle simplement par ce qu’elle ne verse pas de dividendes.
Je voit les dividendes comme une “vente forcée” pour disposer du cash issus des bénéfices de l’entreprise, sans avoir à activement vendre une partie de mes actions.
Les dividendes ne sont qu’un transfert d’argent du compte de l’entreprise - qui m’appartient déjà en tant qu’actionnaire, puisque être actionnaire c’est être co-propriétaire de l’entreprise - vers mon compte personnel. Ils sont à prendre en compte dans la performance de mon portefeuille, mais ne sont pas un critère de sélection.
Et toi, quel est ton avis ?🙂
